美國私募基金黑石集團認購中國藍星藍星（集團）總公司股份的消息，張于在半年後獲中國官方證實。

　　中國國家發改委網站11日公佈，已批準藍星整體重組改制方案，同意其並通過增資擴股方式引入黑石集團作爲戰略投資者。

　　黑石集團對中國企業的第一筆投資，也成了私人資本運營公司在中國非金融領域最大的投資。而早前中國投資公司30億美元投入黑石集團的事實，更讓黑石與藍星的聯姻充滿遐想。

　　一“石”擊起千層浪

　　注入了“中國血統”的黑石私募基金，何時打破在中國投資的“零”記録？

　　早在2007年6月，一則題爲“黑石集團將注資藍星集團”的報道，引起資本市場的強烈關注，並由此掀開了黑石與藍星間産業迷局的篇章。

　　9月10日，黑石集團和中國化工正式簽約，由黑石集團出資6億美元購入藍星集團20%的股權。增資完成後，中國化工持有藍星集團80%的股權，黑石集團持有藍星集團20%的股權。藍星集團將變更爲外商投資的股份有限公司，黑石集團的中國區主席梁錦松和亞太私募股權基金負責人張昆加入董事會。

　　在此交易中，瑞銀擔任藍星集團的財務顧問，美林擔任黑石集團的財務顧問。據瞭解，這是黑石集團在中國企業的第一筆投資，也是私募股權投資基金在中國非金融類企業的最大一筆投資。

　　藍星集團的創始人、現任中國化工總經理任建新説，全球最大的私募基金與中國最大的化工新材料企業的結合，必將成爲資本與實業結合的典範。黑石集團也向外界宣佈，投資藍星將致力於打造國際領先的化工新材料公司。

　　黑石集團之舉爲何招致各界關注呢？業內人士分析指出，一是不久前中國投資公司向黑石集團投入近30億美元，佔有其10%股份，黑石基金在紐約上市後當天大漲8％，之後連續跌落，中國人驚呼中國賠了2.5億美元；二是當下中國資本市場活躍，基金作爲一種國人剛剛認識的金融業態，其專業素質和操作均受到人們的追崇，絶大多數人認定基金投資的企業一定是好企業，能夠讓黑石集團投資的企業，必定是極具發展潜力和産業價値的企業。

　　不過，這場“藍黑聯姻”尙具有不確定性。藍星集團旗下藍星清洗、 瀋陽化工等上市公司12日相繼刋登公吿説，藍星集團引進戰略投資者事宜目前正在履行相關政府各部委的審批工作，國家發改委的核準爲其中一項，現尙未獲得最終批復文件。

　　藍星神話

　　在中國資本市場異常活躍的當今，黑石集團一時間被推上了風口浪尖。而其首筆投資對象——一向低調的藍星集團更成爲媒體、投資者和社會公衆亟需瞭解的對象。

　　這也讓一直低調的藍星集團創始人任建新一下子成爲公衆的焦點。

　　這位現任中國化工總經理，20餘年間，是用何種不同尋常的方式完成了企業從原始積累到資本擴張之路，白手起家創建了一個資産超過1000億元人民幣的國有大型企業的呢？

　　1984年9月1日，時任化工部蘭州機械硏究院團委書記的任建新在1萬元借款、7個半人、一項專利技術的基礎上，在蘭州市成立了中國第一家工業清洗公司。通過清洗一把茶壺開始，踏上了艱苦的創業歷程。

　　之後，任建新成立了化學清洗技術推廣中心，下設18個技術推廣部，面向全國推廣清洗技術。藍星公司收復了長期被外國人佔據的中國工業清洗市場，孵化出400多家中國清洗工程公司，成功構建了一個被稱作中國第361行的新産業——工業清洗産業，被外國同行盛譽爲“世界清洗大王”。

　　成功登上世界清洗巔峰後，藍星主動調整發展定位，向化工材料領域延伸。1996年，藍星接收原化工部直屬江西星火化工厰，由此拉開全面進軍化工領域的帷幕。歷經第二個更爲艱苦的十年之後，藍星集團從“藍星清洗”一躍成爲“藍星新材料”。

　　同時藍星集團共兼併企業和科硏院所76家，構建出中國化工新材料航母的雛形。2004年，藍星集團和昊華集團合併爲中國化工集團，開創央企強強聯合的先河。

　　此後，藍星集團開始了海外市場的探索。

　　2006年1月和10月，藍星集團先後全資收購了全球第二大蛋氨酸生産企業法國安迪蘇集團以及法國羅地亞公司的有機硅業務與硫化業務。通過這兩次成功的國際購併，藍星集團一舉將世界最前端的蛋氨酸、有機硅、硫技術和硏發能力收入囊中，成爲世界第二大蛋氨酸生産企業，有機硅生産能力躋身世界前三。

　　由此，藍星集團將中國原料成本優勢與海外技術優勢相結合，成功邁出國際化道路的第一步。

　　藍黑聯盟

　　而藍星與黑石的聯姻也充滿故事。

　　藍星發言人説：“早在2003年，任建新便帶着幾個助手到美國華爾街，一家一家地敲門，拜訪了四五十家金融機構，其中便包括黑石集團。”

　　“巧得很，藍星集團與黑石集團雙方創立時間十分相近，那時藍星與黑石集團便結下了不解之緣，萌生了‘合作’的念頭。”藍星發言人説。

　　據瞭解，早在兩年前，藍黑雙方就成立了“合作籌備項目組”。企業間進行了大量的文化的交流、磨合等。黑石集團亞太私募股權基金負責人張昆，兩年前對中文一竅不通，但今年在簽協議的時，竟然能用中文發言。

　　藍星發言人説，“事實上，雙方合作更看重的是對方的實力。”

　　作爲全球最大的私募基金，黑石集團目前所掌握的資金高達1250億美元。儘管近年業績喜人，但在中國，同名聲大噪的高盛、美林、凱雷、華平等基金相比，黑石集團的業績卻爲零。

　　黑石集團CEO蘇世民近年最爲不滿的，恐怕就是黑石集團在亞洲尤其是在中國市場的無所作爲。鑒於此，去年，黑石在中國香港設立了負責對冲基金運作的大中華區機構，由前香港特區政府財政司司長梁錦松出任大中華區董事長，不惜血本，高調闖蕩中國市場。其後，時日不久，黑石集團便將綉球抛向藍星集團，不能不吸引人們的眼球。

　　此時，任建新所領導的企業已在有條不紊地實施“四步走”戰略：第一步是發展定位調整，即從單一工業清洗轉向化工新材料這一國際新興産業；第二步是價値鏈條重組，即主動承擔解困國企重任並從中獲取新的核心價値；第三步是戰略聯盟構建，即以強強聯合的方式與昊華集團合併爲中國化工集團；第四步是優勢資源整合，即購並國際化工大鰐以及引入國際戰略投資者。

　　藍星發言人強調，中投公司入股黑石集團，黑石集團選擇藍星集團，沒有必然的聯繫。藍、黑兩家的合作是必然與偶然因素相結合，引資是“四步走”戰略中必然的一步，將實現投資主體多元化。

　　央企改革提供“美餐”

　　在財富追逐和巨額回報的雙輪驅動下，PE（私募基金）巨頭們將中國市場視爲寶藏，紛紛而至，各顯神通，頻頻出擊，攻城略地，儼然構成一幅PE戰國之圖。

　　應該説，改革開放以來，中國持續高速的經濟增長和不斷完善的投資環境，是促使PE投資中國的根本原因。

　　而伴隨國有資本佈局與結構性調整以及國有企業股權多元化等改革的深入，中國國有企業重組與資産整合所帶來的機遇，日漸成爲PE巨擎們的關注焦點，“國有企業”毫無爭議地當選爲這場“中國盛宴”中最引人矚目的“珍饈美饌”。

　　“黑石集團入股藍星集團僅僅是個開始。”中國國資委硏究中心企業改革與發展硏究部部長王志鋼表示，PE在國企改革中是可以有所作爲的，此前，在海外上市的中央企業中也有PE，但都是短期行爲。

　　那麼，PE選擇中國央企的機會在哪呢？

　　國資委主任李榮融在談到央企負責人第二個任期（2007年至2009年）的任務時表示，將在未來3年內加快推進中央企業公司制股份制改革，“積極引進戰略投資者，實現産權多元化，支持具備條件的企業加快整體上市和主營業務整體上市的步伐”。

　　在李榮融看來，這是從集團層面上解決戰略投資者問題比較好的辦法。

　　李榮融表示，“(整體上市)時間表要有時機，我們要做好事，所以要一步步來，具備條件的很多，也要根據市場，市場有這個容量再做，沒這個容量不添亂。”

　　“從戰略投資者們的角度，哪個公司有多少錢來投我們，比如國家電網，拿個2000萬美元也佔不了多少股。”從這個角度來看，李榮融認爲，“所以集團層面上的投資主體多元化，目前比較好的就是整體上市。”

　　此前，國資委對“整體上市後國資委的持股問題”進行了論證。綜合各國的經驗，硏究得出了三個選擇。第一是國資委直接持股；第二是國資委通過集團公司間接持有上市公司股票，例如現在的寶鋼模式；第三是國資委通過資産管理公司，持有各家央企上市公司股票。

　　李榮融對第一、第二兩個選擇表示異議。他認爲，“雖然國資委直接持股不存在法律障礙，但是我們認爲，這個方式依然存在一定風險。”此外，李榮融表示，在國資委和上市公司之間，生硬地夾一個集團公司，也不是一個很好的選擇。

　　爲此，李榮融提出，未來3年內，要加快組建資産經營公司，以資産經營公司爲平台推進中央企業重組和國有資本有進有退、合理得流動。

　　李榮融説，要按照有進有退、合理流動的原則，推動國有資本更多地向關係國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中，向國有經濟具有競爭優勢和未來可能形成的主導産業集中。

　　諸多消息顯示，未來PE參與國企改革將會呈加強趨勢。

　　專家認爲，隨着資産管理公司的組建，中央企業整體上市的步伐將明顯加快。王志鋼分析，“PE的機會很大可能會在央企的整體上市中。”

　　PE盛宴?

　　中國企業的高成長性和國企改革吸引着黑石、KKR、凱雷和德州太平洋集團這些世界領先的巨型私募股權基金相繼到中國進行投資。

　　繼1999年凱雷集團投資亞商在線和2003年德州太平洋集團收購深圳發展銀行之後，2007年，國際私募巨頭黑石和KKR也開始在中國進行投資。

　　2007年9月10日，黑石向藍星投資6億美元,僅隔7天，KKR完成了對河南天瑞水泥的投資，持有後者43.2%左右的股份，投資總額達1.15億美元。

　　此類巨型私募股權基金投資中國企業，爲企業帶來的不僅是資金，更重要的是能夠利用其豐富的行業經驗和全球資源改善被投資企業的組織架構，提高企業運營，幫助中國企業創造價値。

　　相對於中國股票市場發展歷經國人重重置疑目光的實例，PE在中國的發展似乎是個不可思議的例外，幾乎是從其踏入中國大門那一刻起，就倍受企業靑睞和各方追捧。目前，PE在中國發展主要有三種。

　　外資PE的優勢在於國際資本的資金優勢和先進的管理模式；本土PE雖沒有外資PE那樣雄厚的資本實力，但其熟稔中國政治與經濟環境以及中國式商業潜規則。

　　中外合資PE不僅兼具上述兩方面特點，並且能通過人民幣投資快速通道，實現在中國本土市場便利退出。從這個意義上説，中外合資PE將成爲爲中國市場上最具發展潜力的PE。