繼互聯網泡沫破裂（2001年）、經濟衰退（2000年至2003年）之後，美國房地産泡沫於2006年末破裂。當初，無論是聯邦儲備委員會（Federal Reserve）主席伯南克、財政部長鮑爾森以及經濟學界， 都對次貸危機的深度和廣度估計不足，認爲房地産以外的美國經濟仍然很強勁，未能給以充份重視。直到次貸危機引起的金融和信貸危機不斷擴展， 損害到更加廣泛的領域時， 才感到問題的嚴重性。

　　美聯儲最近修正了經濟預測：明年經濟增長率爲1.8%到2.6%，比6月的預測（2.5%到3%）低得多。直到最近， 多數經濟學家仍預測增長率爲3%。 新的預測仍然過於樂觀， 因爲次貸危機仍在發酵，這實際上是擔心美國出現經濟衰退。

　　美國的次貸危機到今年7月，已經發展成全球性金融危機。歐洲央行爲控制危機，已向歐洲金融市場註資2050億美元。

　　去年底， 因無力償還抵押貸款而失去住房贖回權的購房者急劇增加，使得百餘家次級抵押放款者倒閉或者申請破産保護。最突出的是，當時全美第二大次級抵押放款者新世紀金融公司倒閉。最近， 全美第二大房貸公司房地美披露，今年第三季度虧損20億美元。這些公司的倒閉或虧損， 導致6.5萬億美元的抵押證券崩盤。

　　次貸危機導致全美最大的金融企業損失慘重。首先是貝爾斯登旗下的兩支基金倒閉，美林公司資産賬面減値原估計79億美元， 實際上超過80億美元。該公司是各大金融公司中唯一報出第三季度虧損的企業，凈虧損額約23億美元，每股2.85美元。爲此， 該公司首席執行長奧尼爾已引咎辭職。

　　全美最大的銀行花旗集團資産減値原估計110億美元。高盛最近估計，花旗集團今後兩個季度資産減値將高達150億美元。在失去最大股東沙特阿拉伯的瓦立德·塔拉爾親王的信任後， 花旗主席普林斯也被迫辭職， 其位置已由前克林頓政府財長魯賓繼任。後者上任後， 立即建立“次貸證券單位”， 處理風險最大的證券問題。

　　金融服務業在美國經濟中佔有重要地位， 據北方信託公司經濟硏究部主任保羅·卡斯瑞爾估計，金融業利潤佔到美國公司贏利總額的31%，而1990年僅佔20%， 1950年僅佔8%。他説， 美國經濟、家庭和住房負債對資産比例之高，超過以往任何時代。

　　金融業的不景氣， 對美國經濟的影響比過去更大。金融企業資産的大量減値促使它們緊縮信貸。高盛估計， 房貸虧損可能迫使銀行減少貸款2萬億美元。如果這一估計在短期內實現，有可能導致嚴重的經濟衰退。

　　消費者支出佔美國經濟2/3， 但房市疲軟，次貸危機嚴重影響消費者支出。據密歇根大學最近報吿， 消費者信心降到了兩年來的最低點。連鎖商店銷售額連續兩個月走低。

　　指望公司開支彌補消費支出也不現實，因爲非金融公司利潤雖然佔公司利潤總額一半，但也呈下降趨勢。即使在公司利潤增長、 家庭需求強勁時， 企業資本支出也並不蓬勃。那麽在公司利潤和家庭需求都放緩時，又怎能期望公司資本支出繼續增長昵？何况8月份公司生産能力利用率只有82.2%，比前一陣經濟繁榮時的85%要低，公司在生産能力有餘的時刻，恐怕不會增加資本支出以擴大生産能力。

　　卡斯瑞爾稱，預測經濟衰退要看兩項指標：十年國庫券收益跟聯邦資金率之間的差額以及貨幣基金即銀行儲備和流通貨幣量的變化。如兩者都呈負數，則意味著衰退即將來臨。他説， 今年頭三個季度都有此現象，表明美國經濟已經處在衰退的“前夜”。這雖是一家之言， 卻並非毫無根據。

　　次貸危機直接損害的是大批因無力償還抵押貸款而失去住房贖回權的購房者。申請次級抵押貸款者大多經濟情况較差，信用不良，其中有許多是少數或外來族裔。自今年7月以來，有近44.7萬戶家庭成爲取消住房贖回權的犧牲品。

　　除購房者之外， 租房者也遭受池魚之殃。有些租戶根本不知屋主已失去住房贖回權， 從而被迫搬遷。這場災難的主要責任者是貪婪的抵押貸款機構。正如經濟學諾貝爾奬獲得者史蒂格勒指出， 他們推出“負攤還貸款”（negative amortization loans）， 使借款人負債連年上昇， 終於導致災難。

　　（作者系旅美知名華人政論家，美國問題專家）