身居美國，近來總有友人從大洋彼岸探討，美國經濟會走向衰退嗎？這個問題，不僅困擾著聯儲會的伯南克，困擾著華爾街的投資人，困擾著每一個美國消費者，現在由於中美經濟的高度一體化，也困擾著許許多多的中國人，尤其是那些在股市上搏殺的股民。

　　對這個問題的回答，首先要看近來引起股市和經濟震撼的房市危機，是否已經過去？ 聯儲會多次降息、註資的行動，是否已經奏效？

　　一個可以做出的判斷是，美國由房市泡沫破滅引發的危機，遠遠沒有結束。以洛杉磯爲例，機構預計明年的房價要跌16%。但是，目前洛杉磯地區的房價雖然略有下降，還在50萬上下。僅僅在五年前，一棟獨立屋不過20多萬，一棟集合式住宅不過10來萬。因此，房價下降的空間還非常大。房價一旦下降，那些房地産投機客，那些貸款公司和機構，就要蒙受巨大的損失。

　　聯儲會的對策，就是減息。減息能將房屋泡沫的破滅時間延長，但並沒有解決問題。聯儲會連續減息後，美國因無法償還貸款而被銀行拍賣的房屋達到了新高，連帶金融銀行業遭受重挫，説明房屋泡沫之大，減息行動於事無補。

　　同時，繼續減息會冒著引發通貨膨脹的危險。由於空前的高油價推動，數據顯示出美國CPI與核心CPI水平已開始蠢蠢欲動。

　　目前通貨膨脹率按年率已經達到14個月以來的最高點。降息，實在是兩害相權取其輕的不得已行爲。因爲對聯儲會而言，與房貸危機和經濟衰退相比，通貨膨脹害處較小，但最後的結果可能是最壞的：就是通貨膨脹與經濟停滯齊來，即滯脹。

　　房貸危機沒有過去的另外一個依據是，那些從明年開始，有數百萬的房主的房貸利率要重設。當初以低廉的初始利率（Teasing Rate)借來的房貸，最初設定得較低，兩至三年之後就會迅速上漲，每月償還貸款的上漲比率將高達30%。布什政府12月6日宣佈，將那些符合條件住戶的房屋貸款利率凍結5年。但第一，這只是延緩了，而不是解決了問題。５年之後，這些債務必須要以更高的利率償還。 第二，凍結的範圍是有限的。布什聲稱有120萬戶可以受益。但由於有各種條件限制，業界估計只有14.5萬戶，可以説杯水車薪。難怪被民主黨人攻擊爲“太晩，太少。”

　　此外，從美國經濟的其它方面看，新的産業和消費熱點沒有形成。如從消費品來看，房市的不景使得家居産品的銷售急劇下降，去年的電腦，大屛幕彩電已經挑不起購買的熱情，只有IPHONE，任天堂遊戲今年還能引起消費者的慾望。 今年的感恩節“黑色星期五”以來的購物潮開局不錯，但消費者信心明顯不足，專家多預計後勁乏力。

　　在金融危機如此險惡的情况下，爲何美國經濟的主要指數尙健康？經濟甚至有不俗的表現。有幾個因素在作用：

　　美國企業的國際業務，在很大程度上抵消了美國國內經濟的不景氣。美國企業的國際化程度已經到了非常高的地步。據估計，施坦普500企業去年從海外的收入佔了總收入的45%，而在2001年只有32%。如可口可樂，其在北美的收入在今年頭三個季度下降了１％，但總收入增長了６％。 

　　國際因素，其實主要就是中國因素。馬里蘭大學敎授莫里希（PETER MORICI）甚至這樣表述，“只要中國的年增長率達到10%，亞洲國家保持目前的增長率，美國大部分行業的前景就會強勁。”　還有一個因素就是疲弱的美元，對美國産品的輸出也大有好處。　

　　還有，在目前險惡的經濟的經濟形勢下，一根稻草就可以壓垮美國經濟。這根稻草就是就業，因爲就業率決定著消費水平。美國加州大學洛杉磯分校（UCLA）安德森預測中心指出，當就業人口減少至少200萬人, 且失業率升至近6%, 美國經濟就會陷入衰退。而美國失業率到明年底時預計將從當前的4.7%升至5.1%。

　　幸運的是，美國的就業形勢依然良好。勞工部發佈的11月新增非農就業人數也將超過預期，大街上招工廣吿隨處可見。因此，要回答美國經濟是否要走向衰退，除了要看房市、債市進一步惡化的情况外，就要看就業的情形了。一旦失業率增加，不僅會加劇房貸危機，還會引爆信用卡債務危機等地雷，美國經濟走向衰退就是難以避免的了。