現在大概不投資的人也知道在大陸炒股很賺錢。上海綜合指數從今年初到10月15日，已經上昇了3倍之多，第一次超過6,000點。股票上漲，好處很多。首先，股民會因此賺錢。第二，上海和深圳股票交易所的上市股票，總値3.7萬億美元，大概相當於中國一年的經濟總產値。這個比例和美國差不多。從這一點來説，上海綜合指數達到6,000點並不算很高。第三，照現在的狀況，中國市場縂交易額今年將超過美國，達到世界第一。而且通過發行股票集資的總額也將達到世界第一。這個數字在中國有一個很重要的意義：這是1949年以來第一次，中國的經濟增長是由私人投資（而不是由政府）推動的。

　　但是，股票平穩上漲和大加速度的瘋長，有本質的不同。對於瞭解股票市場的人來説，迅速增長的價格的上昇速度（不是價格本身），是一個危險信號。股票市場一般都是受恐懼和貪婪雙重心理因素控制的。價格上昇速度迅速提高，説明整個市場缺乏恐懼心理，而受貪婪主導。也就是說投資者不太注意公司作業（即所謂fundamentals），開始盲目投資。這就像亂買東西一樣，會買到很多不値錢，不適用的東西。公司也會因爲錢來得太容易，手裏的錢太多，在花錢時，不太注意是否有效。結果，虧損就不可避免。

　　股票的大幅下降，是由大量抛售造成的。一旦抛售開始，恐懼心理會立刻戰勝貪婪心理。結果正好和狂漲相反，用一句美國的俚語，投資者會把洗澡水和孩子一起倒掉。也就是說，在狂漲和狂跌期間，股票市場會失去調節投資這個功能。股票市場突然、非理性的舉動，會立刻導致其他效應。例如，一個公司會因爲股票市場縮水而現金吃緊，因而還不出銀行的貸款。銀行一出問題，國家就不能不管。十幾年前美國S&L（專門從事房地產貸款的金融企業）出了問題，美國納稅人就曾經付出過870億美元。這870億減緩了美國經濟復蘇的速度，而使第一任Bush輸掉了總統競選。

　　在另一方面，股票下跌導致投資人手裏的金錢縮水，進而影響到一個社會的購買力。購買力下降，就會影響到工廠的訂單，進而影響到經濟發展。中國大陸的經濟在以往的30年內，一直是超高速增長。中國社會可以說是遍地機會，遍地黃金。如果股票市場崩潰，導致中國總產値下降到4-5%（這對於任何一個國家都會是一個好消息），中國的這一代人，就會覺得這是經濟大蕭條。美國在1930年代，日本和臺灣在1980年代都有過這種敎訓，股票市場在崩潰的十年內無法恢復。

　　投資者推動的經濟增長自然有好的一面，但是就目前的中國股票市場來説，也有相當危險的一面，因爲由投資者推動的經濟增長在中國是一個新事物。從投資者，到大企業，到央行，都沒有處理股票價格大跌的經驗。比較起來，美國以往很多的經驗、敎訓都已經融入法律和各種機構的運行中（如SEC、央行等等）。在這種情況下，在大陸投資要愼重行事。

　　作者鄭樸捷：畢業於北京清華大學；曾在ARCO、Fujifilm、美國國防部等任項目經理及部門主任；現任加州中文法庭翻譯協會會長；著有《法律縱橫談》、《謊言解剖學》等中英文書籍。

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