我们是否已经到达了那个重要的关口呢？这是许多投资者最希望知道的答案。

　　毕竟，人们遭受股市的惩罚已有6个月之久了。这种情绪完全可以理解，大家都急切希望下跌趋势告一段落，股市重新走入上涨通道。

　　只是，并没有人敢轻易相信这个愿望能变成现实，毕竟美国经济当前显而易见地处于收缩状态，哪怕衰退的可能性都是非常可观的。

　　好消息在于，美国股市复苏的起点通常都会领先整体经济几个月的时间，而坏消息在于，据说我们现在是更加接近衰退的起点而非终点。

　　“人们就是对经济前景感到震惊，种种财务上的困境，种种压力，都被他们看到了，”经济预测公司The Economic Outlook Group总经理伯纳德·鲍默(Bernard Baumohl)说。“我们现在已经在衰退怪兽的肚子里面了，我们必须学会适应这一点。”

　　这真是说来容易做来难。我们当前的经济危机究竟发展到了什么阶段，市场上存在着各种不同的看法。一些人感到乐观，因为政府已经向我们的经济体系注入了大量的流动性，这可能使我们所经历的衰退只是浅尝辄止，或者干脆就不会有衰退出现。同时，另外一些人则相信华盛顿当局是不可能真正解决华尔街和投资大众遇到的真正麻烦的，我们还有相当漫长、相当颠簸的路要走。

　　我们必须强调的是，在所有的坏消息轮番统治大小媒体的标题栏之前，股市往往就开始显示出复苏的迹象了。所谓的里程碑并不会特别明显，或者不会一次全部现身。我们同时更加应该明白，股价不再下跌和股价将涨至新高是完全不同的两个概念。经济既然已经遭到了相当程度的损害，它要复元就需要相当的时间。

　　知道了应该去寻找什么，我们才能以更大的信心去进行投资。以下就是5个值得我们密切关注的先导指标，以及我们在观察这些指标时应该注意和当心的事项。

　　1. Investors Intelligence调查

　　住宅价格正在下跌，失业率却在不断上升，消费者已经弹尽粮绝，放贷者也是如此。

　　当前，投资者信心低迷的程度已经达到了近25年多仅见的水平，这就意味着人们当前对于经济的预期是非常悲观的，仅仅好于通货膨胀当道的1970年代中期。

　　事实上，扣除通货膨胀的影响之后，许多美国家庭的收入较本世纪开始的时候，现在其实是降低了。和企业一样，消费者也在勒紧裤带。现金就是一切，而债务则是人人惟恐避之不及的妖魔。

　　在这种低迷的情绪背景之下，也就难怪《纽约时报》和CBS近期的调查发现，大约80%的美国人都认为美国当前的情况是不及5年前了。

　　毋庸赘言，当前在投资专家中，看空美国股市者的数量绝对超过看好者的数量。不过，从逆势分析的角度看来，这却是个值得乐观的兆头。

　　《赫伯特金融摘要》(Hulbert Financial Digest)的创始人马克·赫伯特(Mark Hulbert)说：“人们对悲观预期投降得越彻底，市场前景就越乐观。”

　　Investors Intelligence对投资者的情绪状况就始终保持关注，这一通讯每周都会对超过100份投资通讯的情绪状况进行监控，不失为一个可信的指标。

　　Investors Intelligence的编辑麦寇·伯克(Michael Burke)和约翰·格雷(John Gray)去年秋季就发现了股市潜在的危机，当时超过60%的投资通讯都是看涨。4月15日的调查结果则显示，当时37.8%的通讯立场是看涨，超过3月中旬时的30.9%，后者为2002年10月以来所仅见。与此同时，38.9%的通讯看跌，还有23.3%是属于盘整派，认为市场虽然将继续下跌，但是低价格将创造买进的机会。

　　伯克认为，市场触底的最好证据就是悲观情绪持续。他预计，“大约从7月前后开始，我们就将进入上涨通道”。

　　警告：将来的投资气候是现在难以断言的，至少目前为止，通常都意味着下跌周期尾声的集体投降还没有发生。这是美林资深经济学家凯西·伯斯扬西奇(Kathy Bostjancic)的忠告。

　　事实上，许多投资组合经理人现在都开始逐渐增加股票投资的比重了。“许多人都非常关注股票领域，非常急切地希望看到底部出现，而且生怕自己错过了它，”伯斯扬西奇指出。“然而，在我们看来，无论失业还是消费衰退，问题都还只是处于其早期阶段。”

　　她补充道，真正的市场转折点，其实是要等到人们都因为看不到触底的征兆而急不可耐的时候才会出现，“但是我们现在还没有走到那一步”。

　　2. 新高/新低

　　这种情绪状况的变化，标准普尔公司首席技术策略师马克·阿贝特(Mark Arbeter)同样了若指掌，因为前者也可以从他观测的图表当中体现出来。

　　“当悲观情绪弥漫在市场上的时候，你当然可以推测底部已经到来，”阿贝特说。“然而，在整体情绪走出极端悲观之前，市场是不会按照理想的轨道前进的。现在我们就在目睹这样的变化。”

　　阿贝特最重视的指标之一就是纽约证券交易所和纳斯达克市场上达到股价52周新高和新低的股票数量。

　　“多数时候，伴随市场逐渐走出底部，我们都会看到达到新低的股票数量在缩水，”阿贝特说。

　　比如，标准普尔500指数1月22日收于1310.50点，当日股价跌至近52周新低的股票数量为1865支。3月17日，该指数再度重访这一水平，并最终收于1277点，然而，与此同时，跌至新低的股票数量却减少到了1236支。 

　　“这其实就是说，市场的内在结构，即构成各指数的具体股票的情况都在改善，”阿贝特评论道。“这才是关键的支撑力。”

　　阿贝特认为，股价将稳健和持续上涨，回复当初的水平，而标准普尔500指数近期将稳定在1380点至1410点上下的基础，然后于年底攀升至1500点至1550点的水平。

　　他预计，原材料和能源行业的表现将持续看好，住宅建筑行业的股票则会呈现出相对强势，而最直观的证据就是SPDR S&P Homebuilders(XHB)这一相应ETF的表现。

　　待续