"没有太大机会了"

　　面对近期的股市的大幅下跌，国内机构在"牛熊之辩"这个议题上仍然不愿明确表态。事实上，高盛正是第一家在国内公开高调宣称"熊市来了"的知名机构。

　　然而，不说不代表不做。安信证券首席经济学家高善文透露，国内机构"私底下"早已开始用熊市的思路操作了，所谓熊市的操作思路是指：反弹时逢高减磅，大跌时抢反弹，"只是由于业内的'潜规则'，没有人愿意公开承认熊市来了"。

　　高善文肯定地指出，至少未来1至2个季度，市场都将持续弱市，指望在未来两个季度内重新确定强势（A股指数再创新高）是不可能的。值得注意的是，与高盛观点相似的是，高善文也认为，市场所期盼的奥运行情，即便有也仅是弱市反弹，创新高是不可能的。

　　但高善文也承认，从长期来看，目前A股市场的平均动态市盈率已在合理区间。即15－20倍的动态PE。

　　当获悉高盛的"熊市论"，国信证券首席分析师汤小生的表态更为惊人。汤小生反复强调，"高盛说的太晚了，A股早就已经进入熊市了。"

　　汤小生称，从农历新年前沪指在5500点附近以地产指标为首的那轮杀跌开始，就可以确定牛市已经结束了，而后，当沪指有效跌破年线下方约15%，那时就已经进入熊市了。

　　"目前市场和1998-1999年类似，没有太大机会了。"汤小生指出，直到2009年底，A股都将处于下降通道，但是，下降的速度会相对平稳，不会以急跌的形式。

　　汤小生也很认同高盛的"反弹出局论"，认为3月-4月份，即便近期出现反弹，也仅仅是"下降通道中的阶段性反弹"。

　　但牛市"卫道者"也大有人在。申万证券研究所昨天发布研究报告称，尽管一季度上市公司盈利可能低于预期、受翘尾因素影响的3月物价等都可能推动市场进一步下跌接近底部，但随着物价逐渐下降、加息预期缓解,市场在二季度有望见底回升。

　　国金证券首席经济学家金岩石此前则曾对"牛熊转化"给出具体条件。金岩石称。如果A股30%的跌幅持续2个季度，则可视为熊市到来，从10月16日开始算，我们还有两个月时间来确认股市是否进入熊市"。

（编辑：徐奇）