继互联网泡沫破裂（2001年）、经济衰退（2000年至2003年）之后，美国房地产泡沫于2006年末破裂。当初，无论是联邦储备委员会（Federal Reserve）主席伯南克、财政部长鲍尔森以及经济学界， 都对次贷危机的深度和广度估计不足，认为房地产以外的美国经济仍然很强劲，未能给以充分重视。直到次贷危机引起的金融和信贷危机不断扩展， 损害到更加广泛的领域时， 才感到问题的严重性。

　　美联储最近修正了经济预测：明年经济增长率为1.8%到2.6%，比6月的预测（2.5%到3%）低得多。直到最近， 多数经济学家仍预测增长率为3%。 新的预测仍然过于乐观， 因为次贷危机仍在发酵，这实际上是担心美国出现经济衰退。

　　美国的次贷危机到今年7月，已经发展成全球性金融危机。欧洲央行为控制危机，已向欧洲金融市场注资2050亿美元。

　　去年底， 因无力偿还抵押贷款而失去住房赎回权的购房者急剧增加，使得百余家次级抵押放款者倒闭或者申请破产保护。最突出的是，当时全美第二大次级抵押放款者新世纪金融公司倒闭。最近， 全美第二大房贷公司房地美披露，今年第三季度亏损20亿美元。这些公司的倒闭或亏损， 导致6.5万亿美元的抵押证券崩盘。

　　次贷危机导致全美最大的金融企业损失惨重。首先是贝尔斯登旗下的两支基金倒闭，美林公司资产账面减值原估计79亿美元， 实际上超过80亿美元。该公司是各大金融公司中唯一报出第三季度亏损的企业，净亏损额约23亿美元，每股2.85美元。为此， 该公司首席执行长奥尼尔已引咎辞职。

　　全美最大的银行花旗集团资产减值原估计110亿美元。高盛最近估计，花旗集团今后两个季度资产减值将高达150亿美元。在失去最大股东沙特阿拉伯的瓦立德·塔拉尔亲王的信任后， 花旗主席普林斯也被迫辞职， 其位置已由前克林顿政府财长鲁宾继任。后者上任后， 立即建立“次贷证券单位”， 处理风险最大的证券问题。

　　金融服务业在美国经济中占有重要地位， 据北方信托公司经济研究部主任保罗·卡斯瑞尔估计，金融业利润占到美国公司赢利总额的31%，而1990年仅占20%， 1950年仅占8%。他说， 美国经济、家庭和住房负债对资产比例之高，超过以往任何时代。金融业的不景气， 对美国经济的影响比过去更大。金融企业资产的大量减值促使它们紧缩信贷。高盛估计， 房贷亏损可能迫使银行减少贷款2万亿美元。如果这一估计在短期内实现，有可能导致严重的经济衰退。

　　消费者支出占美国经济2/3， 但房市疲软，次贷危机严重影响消费者支出。据密歇根大学最近报告， 消费者信心降到了两年来的最低点。连锁商店销售额连续两个月走低。

　　指望公司开支弥补消费支出也不现实，因为非金融公司利润虽然占公司利润总额一半，但也呈下降趋势。即使在公司利润增长、 家庭需求强劲时， 企业资本支出也并不蓬勃。那么在公司利润和家庭需求都放缓时，又怎能期望公司资本支出继续增长昵？何况8月份公司生产能力利用率只有82.2%，比前一阵经济繁荣时的85%要低，公司在生产能力有余的时刻，恐怕不会增加资本支出以扩大生产能力。

　　卡斯瑞尔称，预测经济衰退要看两项指标：十年国库券收益跟联邦资金率之间的差额以及货币基金即银行储备和流通货币量的变化。如果两者都呈负数，则意味着衰退即将来临。他说， 今年头三个季度都有此现象，表明美国经济已经处在衰退的“前夜”。这虽是一家之言， 却并非毫无根据。

　　次贷危机直接损害的是大批因无力偿还抵押贷款而失去住房赎回权的购房者。申请次级抵押贷款者大多经济情况较差，信用不良，其中有许多是少数或外来族裔。自今年7月以来，有近44.7万户家庭成为取消住房赎回权的牺牲品。

　　除购房者之外， 租房者也遭受池鱼之殃。有些租户根本不知屋主已失去住房赎回权， 从而被迫搬迁。

　　这场灾难的主要责任者是贪婪的抵押贷款机构。正如经济学诺贝尔奖获得者史蒂格勒指出， 他们推出“负摊还贷款”（negative amortization loans）， 使借款人负债连年上升， 终于导致灾难。

　　（作者系旅美知名华人政论家，美国问题专家）